创业板如何打破“围城”困局

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　　平安证券首席策略分析师王韧

　　主要观点：决定创业板强势的背后因素没有改变，趋势还在，7月中旬至8月份存在阶段性的调整风险。

　　至于说创业板上涨的空间，这是无法预测的。只要经济转型背景没有结束，创业板的趋势就会延续。大家对经济转型受益的行业存在偏好，传统周期性行业在去产能，举步维艰。便宜不是买股票的理由，一定要找到便宜背后的原因，决定买入还是卖出的理由是基本面发生了逆转。

　　创业板存在阶段性的风险。7月中旬至8月份，存在一个比较高的风险区。除了即将面对业绩“中考”的检验，IPO重启会增加小盘股的供给，资金分流会给创业板带来影响。最近创业板的反弹伴随着流动性紧张的缓解，资金利率的回落会持续到7月份第二周，7月份后半月资金成本将再次回到今年上半年的高水平，这都是引发调整的“导火索”。

　　对于创业板的高估值，我认为是资金配置的结果，不是原因。以估值作为标准去卖出或者买入是不合理的。我们要探讨的是决定股价背后的因素到底是什么。目前创业板的股价是合理的，这是市场的选择，这里核心的因素是，部分主板的公司盈利很好，但是它有可能处于盈利的高点，未来的盈利可能会降下来，成长股里未来也会有分化，那些盈利增速下滑的公司要做减配。

　　真正的成长股有两个筛选标准，一是杠杆率是否在合理的范围之内。2008年到现在一半的行业在加杠杆、一半的行业在减杠杆。比如有色、煤炭、电力等板块的资产负债率基本上创了历史新高，但消费行业是在去杠杆的，他们的杠杆率甚至比2006年还低，这些行业安全边际相对较好，一旦需求转暖，扩张、新建产能也更容易。第二个是市值，我们要寻找那些市值是有成长空间的公司。从这两方面筛选，我觉得现在的创业板仍然值得重点看好的三个方向是大众消费品、新能源、科技应用。