《核心成长投资之路》

文章内容：
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周枫：

目前的投资适宜度中性，更多是结构性机会。

我们认为，A股市场之所以积弱难返，主要存在两大顽疾：一是周期股被高价房地产绑架，价值投资空间下降。这类公司业绩增长能力开始下行，股价弹性越来越小，操作难度加大，对交易有极高的要求；二是中小板、创业板整体估值较贵，长期处于高溢价状态，且面临大小非持续的减持压力。这类公司重点考察业绩增长的持续能力。

我们研究德国、日本、美国各经济体跨越人均GDP3000美元水平的中等收入陷阱期间的表现发现，经济体自身体制与机制的更新进入临界点后，股市波动幅度收窄，权重表现收敛，呈现滞涨特点。因为传统产业的成熟意味着估值中枢的逐步下移和回归，相反转型期中代表先进生产力的TMT、医药、高端装备等产业显著战胜市场。

　　
对于未来我们充满信心，企业利润增长、从房地产和影子银行的有效挤出资金未来会源源不断流向资本市场，即戴维斯双升现象不远的将来在A股市场将得以实现。

看好三大结构性机会

　　
《财商》：

你们目前看好哪些行业或者板块？

　　
周枫：

中国经济增长速度虽然下台阶，但结构调整将带来经济更有质量的增长。我们看好中国经济转型元年几个方面：

 一是城市化和消费结构升级。“人的城镇化”为核心的建设是中国未来消费增长拉动内需的源泉，我国目前城市化正处于加速阶段的中期，消费结构升级给我们带来新的机遇，如教育、文化、旅游、生物医药、医疗保健等消费结构升级正在进行中，具有广阔的发展空间。

二是国外服务业和高新技术产业呈产业链形式向中国转移，国内企业面临承接服务业和高新技术产业革命转移的新机遇。比如移动互联网浪潮正在深化和相互融合，Google在Xphone、智能眼镜和手表等产品上的突破，一场可穿戴消费电子革命正在兴起。

三是新一轮全球性的技术革命正在取得突破也给我们带来了新机遇。新能源、环保、信息技术等正在酝酿一场新的变革，我们可以借机实现后发赶超。如煤层气、页岩气、物联网、电动汽车、工业机器人、3D打印技术等。

《财商》：

安防板块是今年的一个投资热点，你怎么看待这个板块的投资机会？

周枫：

安防视频监控行业2012年增速16.9%，是难得的高景气行业。2013年智慧城市建设高峰到来，以及新型城镇化建设驱动下，未来行业有望进一步加速，重新回到20%以上的水平。可以说，安防行业是具有中国特色的高科技成长产业。